揭秘債市灰色鏈條
 
中債登暫停部分乙類戶開戶 證監(jiān)會:安排自查核查
     中債登公司25日口頭下發(fā)通知,暫停信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶在銀行間債券市場的賬戶開設。同時,人民銀行也暫停受理報備。

  證監(jiān)會新聞發(fā)言人今日下午表示,證監(jiān)會已經(jīng)安排自查及核查,督促證券公司基金公司加強管理,嚴禁通過違規(guī)債券代持輸送利益。同時,證監(jiān)會將配合相關部門,制訂相關規(guī)范,共同促進市場健康發(fā)展。

 
【中信證券楊輝】
    4月4日,清明節(jié)前夕,2013年初剛被晉升為中信證券固定收益部董事總經(jīng)理的楊輝,被警方帶走調(diào)查。這位債券市場的明星人物最終倒在了債市灰色地帶——丙類戶的非法交易上。傳聞中,中信證券楊輝此番出事點,便是用妻子之名開設的賬戶。楊輝早在一個月前就已經(jīng)被帶走調(diào)查,而且其很可能牽扯到一件大案中。
【萬家基金經(jīng)理鄒昱】
    萬家基金17日發(fā)布公告:“鄒昱因個人行為正在被公安部門調(diào)查?!编u昱或是因兩年前所涉違規(guī)事項,被公安人員帶走調(diào)查。此前有消息稱,由于牽涉銀行間市場,此番鄒昱一事除了相關部門出面參與調(diào)查,甚至直接由公安將人帶走,事情的“嚴肅性”可見一斑
【齊魯銀行徐大?!?/a>
    市場知情人士再度爆料,齊魯銀行金融部徐大祝也被公安調(diào)查拘留,這一消息也在第一時間被齊魯銀行內(nèi)部人士所證實。公開資料顯示,徐大祝也是債券市場大佬。在今年2月,徐大祝的職位仍舊是齊魯銀行總部債券分析師,他應屬于齊魯銀行金融市場部人員。目前并沒有關于徐大祝被拘的具體細節(jié)披露,不過知情人士表示,徐大祝案同樣與固定收益品種相關利益輸送有關。
【西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨】
    薛晨落網(wǎng)原因是被曝出涉及持有債券“丙類賬戶”,市場消息稱,其所控制的“丙類賬戶”中不明收益達到了7000萬元。
【前工商銀行員工易方達基金經(jīng)理馬喜德】
    前工商銀行員工馬喜德也因多年前債券交易違規(guī)被查被市場“挖出”。當日有地方媒體稱,在2008年3-12月期間,馬喜德和其同伙蔡國輝等人互相配合,多次利用銀行、任職公司的35億元資金購買債券,然后再安排摩根公司低價買入、高價賣出,獲利4900萬元,不過馬喜德在案發(fā)時便主動自首,并退還了2000多萬元的獲利,后被取保候?qū)彙?/font>
【江海證券張守剛】
    22日有市場消息稱,江海證券固定收益部副總張守剛今年年初曾被調(diào)查,或涉?zhèn)袙吆诎?。?jù)稱,張守剛在被查過程中退出了800萬元回扣后,又被發(fā)現(xiàn)其借由丙類戶獲利達1.5億元,據(jù)了解,張守剛曾供職哈爾濱銀行資金市場部多年,2004年曾獲得過銀行間市場優(yōu)秀交易員稱號。后任職中融國際信托公司固定收益部門。
【原財政部國庫司國庫支付中心副主任張銳】
    22日還有消息曝出,原財政部國庫司副司級干部——國庫司國庫支付中心原副主任張銳在去年年中被判為死緩。據(jù)悉,張銳是因涉嫌嚴重違紀被雙規(guī),起因是在國債招標中舞弊及涉嫌利用丙類戶倒賣債券。據(jù)了解,張銳為目前涉案人員中級別最高的一人,有消息顯示,近期債市的系列調(diào)查,均源于張銳案。
  調(diào)查

  代持養(yǎng)券
   “代持養(yǎng)券”,是指投資機構以現(xiàn)券方式賣出債券后,跟交易對手私下簽訂協(xié)議,在將來某一時點以接近當初成本價重新買回該筆債券。以買回債券的期限進行劃分,期限較短的稱為“代持”,不斷滾動續(xù)作、期限長達數(shù)月甚至數(shù)年的稱為“養(yǎng)券”。
  丙類賬戶
   目前我國銀行間債券市場結算成員有甲、乙、丙三類,甲類為商業(yè)銀行,乙類一般為信用社、基金、保險和非銀行金融機構,而丙類戶大部分為非金融機構法人。丙類賬戶的活躍存在往往給債市灰色交易提供了可能
  一級半市場

   就是介于一級發(fā)行和二級流通的中間環(huán)節(jié)。在當前的銀行間債券市場,債券的發(fā)行利率往往高于二級市場收益率。追逐這樣的價差本身并不違規(guī)。但是,在分銷等環(huán)節(jié)中,存在大量的利益輸送的空間。
  一級半的灰色交易

   由于債券從發(fā)行到上市需要一段時間,承銷商為了規(guī)避市場波動風險,會拿出一部分債券給關系較好的機構,諸如丙類戶。在去年以來的信用債牛市中,供不應求的局面導致一級半市場獲利幾乎零風險。
 
知情人士:問題可能不僅在于代持
    雖然萬家基金表示鄒昱是因個人行為被警方帶走,但該事件仍在行業(yè)內(nèi)持續(xù)發(fā)酵。據(jù)知情人士透露,除了萬家基金外,滬、深多家基金公司也被牽扯其中,作為傳聞所涉及基金公司之一,富國基金昨日已作出聲明,富國基金并未有人協(xié)助調(diào)查,公司固定收益部總經(jīng)理饒剛仍在正常上班,旗下固定收益類基金也正常申贖。而與此同時,上海多家券商昨日接到監(jiān)管部門緊急通知,要求在下班前將其債券代持情況上報監(jiān)管部門。

  上海一家基金公司知情人士透露,債券代持是基金、銀行、券商等金融機構普遍存在的情況,“出事的基金經(jīng)理應該不是單純由于代持,據(jù)說相關案件4年前監(jiān)管部門就在調(diào)查,只是現(xiàn)在查實了。有可能是個人或小團體以此獲取返點等利益。股基基金經(jīng)理違規(guī)是因為老鼠倉事件,固定收益基金經(jīng)理則可以利用銀行間債券交易代持提取返點?!痹撊耸客嘎叮u昱是在相關部門調(diào)查其他案件時被查出的。

“最關鍵的是可能會涉及商業(yè)賄賂”
    分析人士指出,如果僅是代持,那么調(diào)查該從基金公司入手。而萬家基金提供的消息是,沒有監(jiān)管層來公司調(diào)查,公司這兩天也對過去兩年的債券交易做了自查,沒有發(fā)現(xiàn)問題?!般y行間債券交易是一對一私下談的價格,公司一般會對交易價格有較大偏離度的交易做出事后追查?!?

多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示,在目前債券市場內(nèi),代持是一種普遍現(xiàn)象。上海一位債券基金經(jīng)理表示,代持是銀行和券商在債券交易中使用較多的方法,其實不嚴重,對封閉式基金來說更沒什么問題,很多基金經(jīng)理養(yǎng)券也是為了持有人利益,因為管理的規(guī)模越大養(yǎng)券的邊際效應越大。

“最關鍵的是可能會涉及商業(yè)賄賂,比如基金經(jīng)理利用銀行間債券交易做養(yǎng)券、代持等借機提取返點,也是銀行間的債券交易制度本身有漏洞?!鄙鲜鋈耸勘硎?。

 
丙類戶成債券黑幕深水區(qū)
    所謂債券代持,是投資機構以現(xiàn)券方式賣出債券后,跟交易對手私下簽訂協(xié)議,在將來某一時點以接近當初成本價重新買回該筆債券。

  代持在行業(yè)中屬于普遍行為,但一直處于灰色地帶。作為表外業(yè)務,金融機構進行代持往往為了規(guī)避監(jiān)管部門在特定時點的考核,或為了放大交易杠桿取得表外收入。但是由于缺乏必要的監(jiān)管,代持也極易成為滋生利益輸送的土壤。

  在利益輸送過程中,作為銀行間債市交易主體之一的丙類戶扮演著重要角色。

  丙類戶是非金融機構法人。其具體操作手法是,丙類戶一方面找到目標交易對手約定債券的價格、數(shù)量、交易日期,一方面找到銀行墊資買入約定數(shù)量的債券并由銀行代持債券,最后交易的盈虧由丙類戶承擔。通過這種形式,丙類戶以較少的資金投入獲取巨額的回報,實現(xiàn)“空手套白狼”。

 
萬家基金忙撇清 稱鄒昱因個人原因離職
    萬家基金發(fā)布公告:公司基金經(jīng)理鄒昱目前因個人原因離職,具體情況公司正在核實當中,其管理的基金將分別由基金經(jīng)理朱虹、孫馳接任,公司已就此向監(jiān)管部門備案,按流程不日即將發(fā)布正式基金經(jīng)理變更公告。萬家基金稱,個別基金經(jīng)理變更不會對萬家整個固定收益團隊造成不利影響,公司旗下基金運作正常。
中信證券稱不涉及公司
    中信證券向記者表示,楊輝確因“私人原因”被公安部門帶走,不涉及公司;并不清楚楊輝被帶走是“核查”還是“協(xié)查”。
西南證券稱薛晨違法交易與其無關
    截至目前,西南證券尚未就此事進行公告。西南證券相關人士回應,該人士稱,“實際上,薛晨在去年年底已經(jīng)離職,并且離職的相關文件是用快遞所寄出,離職后再也無法聯(lián)系到薛晨,對于此事也覺得奇怪”。不過該人士卻否認了薛晨的案發(fā)時間是在西南證券任職期間。
國海證券:無法證實薛晨存在“丙類戶”牟利行為
    據(jù)了解,在西南證券固定收益部任職前,薛晨曾是國海證券的固定收益部北京分部高級經(jīng)理。不過國海證券相關人員也稱,“從以往的交易記錄上,薛晨沒有違規(guī)行為。加上‘丙類賬戶’牟利模式的隱蔽性非常高,而且個人牟利的同時并未給證券公司帶來損失,因此很難察覺”。
易方達基金強調(diào)公司對馬喜德案件毫不知情
    易方達基金方面一直強調(diào)公司對馬喜德案件毫不知情。易方達基金市場部門負責人對坦言,去年確實有監(jiān)管機構找馬喜德協(xié)助調(diào)查,但并未就此事宜通知公司。易方達基金在聲明中強調(diào),“截至目前,本公司未接到相關部門對馬喜德問題的任何法律文件或通知。”
 
取消丙類戶之辯
    審計署廣州特派辦公室劉升華曾撰文指出,以對敲為主的異常交易、交易雙方的代持行為、涉及非法利益輸送的內(nèi)幕交易、違約率不斷增長是目前丙類賬戶造成的主要市場問題。但財經(jīng)評論員胡蓉萍認為,銀行間債券市場作為場外市場,入場者均為合格機構投資人,有自己的判斷及承受能力,故不能以嚴苛的監(jiān)管代替市場選擇,否則將以失去市場活力為代價。而隨著全部通過簿記招標,債券市場規(guī)模和參與主體足夠大,丙類戶將自然消亡。

  作為未來城鎮(zhèn)化建設重要的資金池,當前對債券市場的疏浚正當其時。債券業(yè)內(nèi)人士認為,對于債券市場的監(jiān)管,不能約束得太死,否則市場培育不起來,抑制金融創(chuàng)新;但到一定程度之后,就應該進行規(guī)范。對于正在培育中的市場,創(chuàng)新和監(jiān)管之間的平衡考驗監(jiān)管者智慧。

 
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